贝森特试图稳住规模达 32 万亿美元的美国国债市场，但举措适得其反。投资者警告称，这位财长的首轮出手力度过于保守，未能遏制收益率飙升，反而损害了自身公信力。
10 年期美债收益率是全球数万亿美元资产的定价基准，本周已攀升至近三年新高，逼近华尔街视为风险警戒线的 5% 关口。
尽管美国财政部推出 60 亿美元国债回购计划，贝森特还扩大回购规模，以期为这个全球最重要金融市场降温，借贷成本依旧持续上行。此番干预反而引发担忧：作为全球金融基石的美国，正在采取通常只有弱偿债能力经济体才会使用的操作。
摩根士丹利财富管理首席经济策略师、财政部借款咨询委员会成员埃伦・岑特纳表示：“我们不能忽视，美国当前部分举措已经出现新兴市场式的风险特征。” 该委员会负责就国债发行事宜向美国政府提供咨询。
“美国以往一般不会出台这类干预型政策；就算有，也会是正式、制度化的流程。”
财政部的回购操作在 8 月公布时令市场震惊，在此之前，美方已经出手干预支撑日元汇率。
本周借贷成本走高，导火索是油价骤然大涨。周四，美国与伊朗围绕霍尔木兹海峡的博弈升级，伊朗支持的胡塞武装发动袭击，地区原油供应受到越来越大威胁，推动油价飙升。
周五亚洲交易时段，10 年期美债收益率一度冲高至 4.97%；布伦特原油约报 107.70 美元 / 桶，较此前 109 美元上方的高点小幅回落。
美国总统特朗普本周释放信号：对伊朗的战事以及高能源成本，或将持续至 11 月中期选举之后。
伊朗战事推高能源价格，叠加市场对美国创纪录主权举债、科技企业大量发债供给的担忧，共同带动全球收益率上行。
美国债务规模上月突破 40 万亿美元，市场对美国财政状况的担忧本就加剧；周四特朗普又承诺，若共和党赢得中期选举，将向所有美国成年人发放 5000 美元补贴，总支出超 1 万亿美元，进一步放大忧虑。市场预期 AI 将拉动经济强劲增长，同样助推收益率上行。
但基金经理表示，本周至今 10 年期美债收益率上行 18 个基点，也证明贝森特的回购操作力度偏弱，难以抑制借贷成本。
美国财政部周三表示，首轮回购操作最高将购买 600 亿美元国债，而 8 月中旬官宣该计划时，承诺的回购规模为至少 400 亿美元。但部分银行与投资者原本预期更大规模的操作。财政部周四称，最终仅接受投资者合计 52 亿美元的债券出售申报。
东方汇理集团首席投资官樊尚・莫尔捷表示，本次干预规模偏小，意味着此举 “无法解决美债收益率上行这一更宏观难题”。他补充，贝森特借助回购向市场释放的信号可能产生反效果，因为这体现出美国政府 “流露了些许紧张情绪”。
被问及投资者对回购操作的疑虑时，财政部一名高级官员援引同样在周四完成的、认购需求 “异常火爆” 的 30 年期国债发行作为回应。
这名官员称，一级交易商（负责承接市场未被投资者认购的债券供给的大型银行）在本期债券中的承购占比创下该品类历史最低；而衡量市场需求的投标倍数，为过去五年第三高位。
贝森特由对冲基金经理转任财长，国债回购是其日趋主动干预市场的政策举措之一。早在 7 月末，他就曾出手干预，支撑日元兑欧元汇率，此举令欧洲央行猝不及防。本周贝森特向市场发出警告，不要押注做空日元，他对投资者称：“我就是庄家。”
美国银行美国利率策略主管马克・卡巴纳表示，市场对回购计划感到失望，原因在于财政部看起来 “想花小钱办大事，近乎锱铢必较…… 这与‘不惜一切代价’的政策思路完全相悖”。
他补充道：“如果要实施干预，相比愿意支付的价格，更应该看重推动市场走向特定方向、达成目标点位。鱼与熊掌不可兼得。”
部分投资者认为，贝森特的干预虽出人意料，但力度远远不足以遏制收益率上行趋势。市场走高的根源，是对美国赤字持续扩大以及通胀隐忧的担心。
双线资本基金经理比尔・坎贝尔称：“我本以为贝森特会明白，任何干预行动，第一击就是最好的一击，出手必须要有足够体量。”
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责任编辑：江学思
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